日前，中國國家主席胡錦濤財經智囊建議，以人民幣升值替代升息，來抑制通貨膨脹。中國發改委智庫亦表示人民幣明年將全面升值。人民幣升值是否能舒緩目前中國內部經濟的壓力可能有不同的解讀，但人民幣一旦升值對東亞區域經濟所產生的重大衝擊卻是可以清楚預見的。
近來，幾乎所有貨幣皆已回貶，唯有新台幣仍然展現強勁升值走勢，此一獨特的現象當然是熱錢的傑作。熱錢選擇新台幣做為投機標的背後目的是什麼？許多分析均指向與中國有關。有些分析指出，熱錢的真正目的是中國，新台幣的升值只是迫使人民幣升值的一個手段。也就是說，在人民幣還未升值前，新台幣即因人民幣的影響而面臨巨大的升值壓力，試想一旦人民幣正式展開升值走勢，新台幣的各道防線也會跟著迅速潰堤，巨幅升值應是無法避免的結果。
最近東亞各國（台灣除外）匯率升值壓力稍減，其中一個重要原因中國採取緊縮政策且堅守人民幣幣值的穩定，造成熱錢無法在東亞區域掀起升值的巨浪而選擇暫時休兵。人民幣的穩定成為東亞匯率穩定的主要力量，也是抵擋熱錢進入東亞區域的最重要的防線。只要人民幣一升值，此一防線即會被熱錢突破，東亞地區的升值狂潮也會跟著而來，最後將嚴重影響區域的經濟發展。
但筆者不是主張明顯低估的人民幣不應升值，而是需要選擇時機。若以東亞區域穩定作考量，現在或可見的未來均不是升值的時機。時機不對主要是因為熱錢氾濫，這些氾濫的熱錢早就在東亞區域徘徊，伺機對東亞貨幣展開攻擊，人民幣升值是為這些熱錢開一扇大門。這些熱錢數量之多，不是任何一個東亞國家可以抵擋的了的。
所以，人民幣的升值需要與熱錢的數量掛勾。只有在熱錢數量少的時候，人民幣升值對東亞國家的衝擊才會減少。也就是說必須等到熱錢的源頭將熱錢回收之後，人民幣才應進行升值。但在可見的未來，我們看不到這樣的發展，可以看到的只是越來越多的熱錢將被釋出。
明年1月胡錦濤將會訪美，現在又傳出中國將以人民幣升值做為賀禮。中國需要瞭解的是，人民幣已非單一國家的貨幣，它已具相當的區域影響力，它的變動會深深影響區域經濟的發展。一個具有國際影響力的貨幣，就已經負有國際責任，當局在制訂貨幣政策時即應考慮對國際的影響，絕對不能為了當作賀禮這樣可笑的外交目的，送出東亞的經濟發展，並任意踐踏區域穩定。
