台灣不是匯率操縱國的三大證據

自由時報，2017年4月25日

本年度美國仍把台灣列入匯率操縱國觀察名單。美國定義的操控匯率是指人為壓低匯率以提升出口競爭力，並以貿易順差、經常帳順差及淨外匯購買金額做為判斷標準。平心而論，此三項標準並不嚴謹，前兩項可能導因於該國具有匯率以外的競爭力，第三項可能為了因應熱錢肆虐。台灣因經常帳順差超過3%而被列入觀察名單，表示雖有嫌疑但仍不確定。事實上，有三項證據可以協助證明台灣並非匯率操縱國。

首先，以結果論，壓低匯率的結果將使通膨上升，如果台灣長期操縱匯率，通膨一定相當嚴重，即使短期偶有其他因素干擾，長期而言，通膨應是上升的。但眾所周知，台灣是全球通膨最低的國家之一，如何同時是嚴重的匯率操縱國，又是通膨最低的國家？即使央行是神操作恐怕也很難辦到。由2000至2016年，台灣的平均通膨率僅0.98%，而韓國達2.72%，可知台灣比韓國及其他多數國家更不可能是匯率操縱國。

另外一個相關的指標為利率。操縱利率可以達到操縱匯率的目的，低利率將會導致低匯率。即使不用利率操縱匯率，而以其他手段，若沒有低利率配合也不易成功，因此維持比其他國家更低的利率對匯率操縱國相當重要。目前台灣的央行基準利率高於美國、日本、韓國與歐盟等主要國家，外資會選擇利率較高的國家進入，在此情形下，台灣要如何維持低匯率？事實上，一個相對較高的利率環境代表央行關切的是通膨問題而不是維持低匯率。

另一個間接證據為台灣薪資的停滯。低匯率會導致物價上漲，物價上漲會增加薪資上漲的壓力，這也就是通膨可以讓人加薪的道理。在其他條件一致下，低匯率國家的薪資上漲的可能性會較大。如果台灣是匯率操縱國，有相當的可能薪資會上漲。然而，長久以來的低薪資可進一步證明台灣並沒有操縱匯率。