新聞稿
2025年9月
明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。有感於全球性通膨缺乏一個單一整合性指標，一個清楚易懂、類似CPI的測量指標。為彌補此一不足，本智庫遂創建GII指數。GII主要測量全球規模的輸入型通膨，以能源價格、非能源大宗物資價格、及貨櫃輪運輸價格等三項深切影響全球輸入型通膨的物價指數為成分內容，並依照每個成分在全球市場的比重及對物價相對影響予以不同的權重，據此編制整體GII指數。由於輸入型通膨是目前通膨的主要來源，GII指數可提供企業與政府對後續通膨的預期。
GII的漲跌領先於PPI及CPI，後兩者需要一段時間才會反應GII的變動，尤其是CPI反映的時間會更長，一般約滯後2-3個月，因此可將GII視為各國PPI及CPI的先行指標。其反映程度視每個國家的產業結構與消費偏好而有所不同。欲用GII觀察國內物價，需先算出其間的關連程度。由於GII所涵蓋的品項多數均為民生必需品，一般而言，GII的大幅變動均會對各國物價產生影響。
一、若9月份GII再下跌，將再度陷入輸入型通縮
8月通膨持續走跌，為連續第二個月下跌，指數由上月146下跌至143，跌幅2.1%。主要是因為能源價格與貨櫃運價走低所致。三大類指數僅非能源大宗物資價格上漲，其餘均下跌。在能源方面，三大能源產品全數下跌。石油價格下跌3.6%，儘管是多重因素造成，但主要還是因為川普與普丁的會面燃起和平的希望。天然氣價格持續下跌5.7%，煤炭價格則反轉下跌0.7%。非能源大宗物資價格持續較上月小漲0.8%，三大類產品指數僅金屬礦物價格下跌。貨櫃運價則是連續第二個月下跌，且跌幅擴大，達19.9%。本月跌勢係延續上月，是對川普關稅政策的反應，儘管美國對中課徵關稅延緩90天，但先前因囤貨過多，已無法再增加運量。
在年增率部分，本月連續第六個月為負值，年增率為-12%，跌幅與上月一致。2025年第二季GII指數年增率已為負值，第三季前兩個月亦同為負，也就是說，只要9月持續負值，則達到連續兩季年增率為負的通縮標準。目前油價與貨櫃運價均受到地緣政治的影響，油價主要是受川普調停俄烏戰爭的進展影響，貨櫃運價則持續受到川普的關稅政策所左右。依照目前的發展，若無意外，預料下個月則會進入通縮。
二、非能源大宗物資上漲，其餘均下跌
(一)能源
能源價格本月又開始進入跌勢，指數由上月158下跌至153，跌幅3.4%。三大類能源指數全面下跌，石油價格下跌3.6%，天然氣價格下滑5.7%，煤炭價格下跌0.6%。在石油價格上，整個8月走勢呈現先跌後漲。月初油價下跌主要是因為川普與普丁在8月15日於阿拉斯加會談，增強俄烏戰爭透過外交途徑結束的預期，油價因而下跌。另一個背景因素為OPEC+持續增產。本月天然氣價格繼續下跌，幅度達5.7%。美國與歐洲天然氣價格均走跌，以美國的幅度較大，達8.8%，而歐洲下跌4.1%。美國天然氣下跌主要是因為產量增加與庫存上升所致。本月煤炭價格由漲轉跌，幅度達0.6%。其中澳洲煤價下跌0.7%，南非煤炭下跌0.4%。煤炭下跌主要受到天然氣價格帶動，以及中國與印度需求萎縮。
(二)非能源大宗物資
非能源大宗物資價格本月反轉向上，指數來到134，小漲0.8%。三大分類指數僅金屬礦物價格下跌。農產品上漲1.2%，金屬礦物小跌0.3%，肥料價格上漲1.1%。在金屬礦物中，7大礦產有漲有跌。在上漲部分，以鐵礦漲幅最大，達2.5%，其次為鋅上漲1%，錫則上漲0.7%。下跌的部分以鉛的幅度最大，達2.3%，其次為銅下跌1%、鎳下跌0.6%、與鋁下跌0.3%。鐵礦價格上漲主要是因為大陸官方正加速從供給端整治過剩產能與抑制無序競爭，鋼鐵行業被列為重點治理對象。本期農產品價格漲多於跌。在上漲部分，以羅布斯塔咖啡幅度最大，達19.1%，其次為阿拉比卡咖啡(12.5%)、棕櫚仁油(8%)、豆粕(5.8%)、棕櫚油(5.1%)。在下跌品項中，以柑橘幅度最大，達15.8%，其次為加爾各答茶葉(6.6%)、雞肉(5.9%)、泰國稻米(5%)、美國軟紅冬麥(4.9%)。三大主要糧食作物除小麥下跌外，玉米下跌3.4%、大豆下跌0.8%。
(三)貨櫃運價
貨櫃運價則持續第二個月下跌，且幅度擴大，達19.9%。儘管川普對中國的關稅再延後90天，但由於搶獲的高峰已過，貨主已不再大幅囤貨，恢復到運力超過需求的局面，運費也迅速下跌。四大主要航線都下跌，其中，遠東到歐洲及遠東到美西線運價都跌破2,000美元關卡；遠東到美東線運價跌破3,000美元關卡。目前的市場已呈現「運力過剩」的結構性問題。航商雖然透過大量取消航班來試圖削減供給、撐住運價，但這些短期策略無法根本解決問題。
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