全球正式進入輸入型通縮-全球輸入型通膨指數 GII 2025年10月

新聞稿
2025年10月

2025年9月全球輸入型通膨指數 GII 為 143 分，與上月持平。年增率達 -8%，已連續七個月為負，全球正式進入輸入型通縮。

一、方法論

1.緣起

明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。有感於全球性通膨缺乏一個單一整合性指標，一個清楚易懂、類似CPI的測量指標。為彌補此一不足，本智庫遂創建GII指數。

2.測量方法

本報告依據明日智庫研發之「全球輸入型通膨指數 (Global Imported Inflation Index, GII)」編制。主要測量全球規模的輸入型通膨。該指數由三大構成項目組成：1.能源。2.非能源大宗物資。3.貨櫃運輸成本。

二、本月觀察

●GII總指數分維持在 143 分（上月同為 143 分）。

●年增率為  -8%，已連續七個月為負，已符合通縮標準。

●三大構成領域趨勢如下：

1.能源價格持續下跌。

2.非能源大宗物資呈現小幅上漲。

3.貨櫃運價仍處下滑，但跌幅已明顯縮小。

說明：

●由於國際大宗物資價格對國內物價影響有時間落差，各國國內通膨尚受到其他因素的影響，故而目前絕大部分國家尚未走入通縮。

●國際大宗物資價格與運價是與各主要國家經濟表現相互連動，前者面臨通縮，部分是受到後者需求不振的影響。由此看來，全球未來經濟展望並不樂觀。儘管如此，我們亦不必過度擔心。

●在2023年一整年，國際大宗物資市場與貨櫃航運市場也是處於通縮狀態，各國並未落入通縮陷阱，推測主要原因是前幾年物價過度飆漲，如今回落至較正常狀況，反而有利各國國內經濟發展，故抵銷國際通縮壓力。然而，國際大宗物資價格與運價是與各主要國家經濟表現相互連動，前者面臨通縮，部分是受到後者需求不振的影響。由此看來，全球未來經濟展望並不樂觀。

●儘管如此，我們亦不必過度擔心。在2023年一整年，國際大宗物資市場與貨櫃航運市場也是處於通縮狀態，各國並未落入通縮陷阱，推測主要原因是前幾年物價過度飆漲，如今回落至較正常狀況，反而有利各國國內經濟發展，故抵銷國際通縮壓力。

三、本月數據表格

	本月	上月	變動	簡要說明
總分	143	143	0%	年增率 ‑8% ，輸入型通縮持續。
能源	152	153	‑0.7%	煤炭、石油下跌，天然氣小漲。
非能源大宗物資	136	134	+1.5%	金屬礦物上漲、肥料下跌。
貨櫃運價	125	127	‑1.4%	運價連跌三月，下跌幅度縮小。

四、三大領域詳述

(一)能源：152 (下跌0.7%)

1.石油：下跌 0.4%

整個9月走勢震盪，比較顯著的下跌是在9月初，比較顯著的上漲在22日至26日。主要影響漲跌的因素包括美國原油庫存減少、伊拉克、委內瑞拉和俄羅斯出口問題、OPEC+增產、俄羅斯恐遭新制裁等因素。

2.天然氣：上漲 0.6%

本月天然氣價格由跌轉漲，幅度僅0.6%。美國天然氣價格上漲2.2%，歐洲則下跌0.3%。美國價格上漲主要是因美國北部地區氣溫預期將回升、新增產量不足、以及近來產量放緩等。

3.煤炭：下跌3.2%

本月煤炭價格持續下跌，幅度達3.2%。其中澳洲煤價下跌5.2%，南非煤炭下跌1.1%。煤炭價格下跌主要是因為澳洲供應增加、印度提高國內煤炭產量、中國市場依然疲軟等因素所致。

(二)非能源大宗物資： 136 （上漲 1.5%）

1.金屬礦物：上漲2.9%

7大礦產全面上漲。其中以鋅漲幅最大，達5.2%，其次為鐵礦上漲3.5%，銅上漲3.2%、鋁上漲2.2%、錫上漲1.9%、鎳上漲1%、與鉛上漲0.4%。美國聯準會降息的預期、傳統旺季到來、美元疲弱等均是促使金屬價格上漲的因素。

2.農產品：上漲0.4%

本期農產品價格漲多於跌。在上漲部分，以阿拉比卡咖啡幅度最大，達9.4%，其次為棕櫚仁油(6.6%)、玉米(6.4%)、芥花油(4.6%)、雞肉(4.3%)。在下跌品項中，以加爾各答茶葉幅度最大，達9.4%，其次為可可亞(7.6%)、大豆油(6.9%)、椰子油(5.6%)、糖(4.1%)。三大主要糧食作物除玉米上漲外，小麥上漲3.3%、大豆下跌0.7%。

3.肥料：下跌4.4%

資料來源: World Bank

(三)貨櫃運價 ：125 （下跌 1.4%）

貨櫃運價則持續第三個月下跌，但幅度大幅縮小，僅1.4%。運價下跌主要是因中國市場貨量不多，加上十一長假，工廠多選擇觀望不出貨，因此，即便東南亞市場貨量不差，但無法補足中國的缺額，造成運價持續下探。歐洲經濟持續受到通膨與消費力不足壓抑，進口需求偏弱，新增運力難以被完全吸收，尤其是大型貨櫃新船持續增加。船公司減班、抽航線，減少運力供給雖多少有助挺價，但各家船公司為了衝高裝載率搶貨，客戶有量可議價，壓縮運價上漲空間。另外，中美貿易戰加劇，關稅政策仍充滿不確定，加深市場觀望氣氛。然而，全球貨櫃輪運價跌跌不休情形有望改善，首先是全球海運業者北美航線9月下旬開始大量減班，中國大陸十一長假後趕著新年及耶誕節開始出貨；其次是歐洲線要開始進行年度合約談判，航商都不願意賠錢簽約，運價有望止跌反彈。