全球政經研究

新聞稿
2025年11月

2025 年 10 月GII指數為 140，較上月下跌 2.1%。年增率 -10%，連續第 8 個月為負，全球仍處於輸入型通縮狀態。石油價格下跌為主因，非能源大宗物資則持平，貨櫃運價結束連跌，小幅反彈。

一、方法論

1.緣起

明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。有感於全球性通膨缺乏一個單一整合性指標，一個清楚易懂、類似CPI的測量指標。為彌補此一不足，本智庫遂創建GII指數。

2.測量方法

本報告依據 明日智庫 研發之「全球輸入型通膨指數 (Global Imported Inflation Index, GII)」編制。主要測量全球規模的輸入型通膨。該指數由三大構成項目組成：1.能源。2.非能源大宗物資。3.貨櫃運輸成本。

二、本月觀察

	本月	上月	變動	簡要說明
總指數	140	143	-2.1%	輸入型通縮持續，年增率跌幅擴大。
能源	146	152	-3.7%	石油下跌、天然氣與煤炭小漲。
非能源大宗物資	136	136	0%	金屬礦物上漲，肥料、農產品下跌。
貨櫃運價	126	125	+0.6%	運價連續下跌後首次止跌回升。

三、三大領域詳述

(一) 能源：146 (下跌3.7% )

1. 石油：下跌 5.2%

• 石油價格下跌，為本月 GII 下降主因。
• 本月油價呈現先跌後漲。10 月初 布蘭特原油 由 65.4 美元/桶跌至 61 美元，因加薩停火協議緩解地緣緊張、美國威脅對中加徵關稅、 OPEC+ 宣布 11 月增產 13.7 萬桶。
• 20 日後油價反彈至 66 美元，主因美制裁俄羅斯石油公司及美原油庫存減少 100 萬桶。
• 整體來看，油市仍受地緣政治、OPEC+產量政策及主要國家經濟復甦情況主導。

2.天然氣：上漲 1.5%

• 美國天然氣因冬季需求預期強勁上漲 7.5%，歐洲因庫存充足與 LNG 大量流入，小跌 2.1%，液化天然氣則微跌 0.8%。
• 寒冬臨近，預期歐洲需求將回升，價格可望反彈。

3.煤炭：微漲 0.2%

• 澳洲煤價上漲 1.1%，南非下跌 0.7%。
• 漲勢主要受寒冬預期、澳洲供應調整與中國煉焦煤價格穩定支撐。

(二) 非能源大宗物資：136 ( 持平 )

 1.金屬礦物：上漲 5.5%

• 七大金屬除鎳微跌 0.1% 外全面上揚：銅 +7.6%、鋅 +7.5%、鋁 +5.3%、錫 +4.4%、鉛 +0.6%、鐵礦 +0.2%。
• 這波基本金屬價格的飆升是源於供應受限、需求強勁、地緣政治緊張與政策轉向等多重因素造成。
• 銅價飆漲主因為印尼 Grasberg 銅礦泥石流停產、智利與剛果供應中斷、以及全球需求改善。

 2.農產品：下跌 1.9%。

• 上漲品項：美國香蕉 +10.8%、蒙巴薩茶葉 +7.1%、加爾各答茶葉 +5%、葵花油 +3.4%、牛肉 +2.8%。
• 下跌品項：柑橘 -18.8%、可可亞 -15.3%、棕櫚仁油 -5.8%、泰國稻米 -5.4%、糖 -5.3%。
• 三大糧食作物中，玉米 +0.4%、小麥 -1.3%、大豆 -0.1%。

 3.肥料：下跌6.6%

• 國際價格續受需求疲軟與供應過剩拖累。

(三) 貨櫃運輸：126 (上漲0.6% )

• 貨櫃運價結束連跌三月的趨勢，小幅回升 0.6%。主因包括：
  • 美國開始對中國船舶徵稅
  • 歐美聖誕與新年節慶出貨潮
  • 以巴戰後中東重建需求增加
• 美中雙方於10月底川習會，同意暫停互徵港口費一年，雖短期提振信心，但長期影響仍待觀察。
• 業界預期11月起長約運價將上調逾 30%，為半年來最大漲勢，反映運輸需求回穩跡象。

四、綜合評析

• 本月整體的價格結構較上月改善，以分項來看，只有石油、農產品與肥料價格是下跌的，其他都開始翻揚。
• OPEC+明年第一季將暫停增產，對穩定油價將有一定貢獻。
• 美中貿易戰達成協議，市場展望較先前樂觀。
• 儘管如此，全球經濟復甦的訊號不強，在地緣政治方面，後續除了美國對俄羅斯的新制裁仍有推升油價的力道外，多數會影響國際商品價格的地緣政治衝突目前多處於休兵的狀態，這也使的要立即反轉通縮的可能性不大。

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