全球政經研究

新聞稿
2025年12月

2025 年 11 月GII指數為 140，與上月持平。年增率為 -10%，已連續第 9 個月為負值，顯示全球仍處於輸入型通縮的狀態未變。本月三大類指數走勢分歧，能源價格持平、非能源大宗物資價格上漲，貨櫃運價則重回跌勢。                    

一、方法論

1.緣起

明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。有感於全球性通膨缺乏一個單一整合性指標，一個清楚易懂、類似CPI的測量指標。為彌補此一不足，本智庫遂創建GII指數。

2.測量方法

本報告依據 明日智庫 研發之「全球輸入型通膨指數 (Global Imported Inflation Index, GII)」編制。主要測量全球規模的輸入型通膨。該指數由三大構成項目組成：1.能源。2.非能源大宗物資。3.貨櫃運輸成本。

二、本月觀察

項目	本月指數	上月指數	變動百分比	簡要說明
總指數	140	140	0%	GII指數與上月持平，全球通縮型態未變。
能源	146	146	0%	能源價格持平，僅石油小跌。
非能源大宗物資	137	136	0.7%	三大分類指數（農產品、金屬礦物、肥料）全面小漲。
貨櫃運價	120	126	-4.8%	重回跌勢，主因運力過剩及紅海局勢可能緩和。

三、三大領域詳述

(一) 能源：146 (持平)

1. 石油：下跌 1.1%
   石油價格呈現震盪小跌走勢，主要原因是供應過剩擔憂加劇、非OPEC產量持續強勁、需求疲軟、與地緣政治風險降溫等。
2. 天然氣：上漲 4.8%
   主要是美國天然氣價格大漲 18.6% 所致，因季節性取暖需求轉強與液化天然氣出口需求持續旺盛。歐洲天然氣則下跌 4.3%。
3. 煤炭：上漲 2.4%
   澳洲煤價上漲 4.7%，南非煤炭則維持平盤。漲勢主要受中國電力需求增長、東南亞和印度需求強勁等因素支撐。

(二) 非能源大宗物資：137 ( 上漲0.7% )

 1.金屬礦物：上漲 0.5%

• 上漲品項：錫漲幅最大，達2.6%；其次為鉛上漲1.6%、鋁上漲0.9%、鋅上漲0.8%、與銅上漲0.7%。
• 下跌品項：鎳下跌2.8%、鐵礦下跌1%。

(三) 貨櫃運輸：120(下跌4.8% )

• 貨櫃運價重回跌勢，指數由上月 126 下跌至 120。
• 主要因素包括：全球運力供應過剩、需求疲弱，以及胡塞組織暗示停火使蘇伊士運河通行逐步恢復等。

四、綜合評析

• 本月GII指數與上月持平，年增率跌幅與上月一致，全球輸入型通縮格局不變。
• 以分項貨品來看，僅石油價格下跌，其餘均上漲，為整體指數帶來支撐。但貨櫃運價重回跌勢，跌幅達 4.8%。
• 未來油價受到非OPEC國家的擴大生產、OPEC+暫停增產、冬季取暖需求等因素影響，預估依然呈現小幅震盪。地緣政治仍是一個不可控的變數，儘管美國對俄羅斯制裁的力道將減弱，多數會影響國際商品價格的地緣政治衝突目前亦多處於休兵的狀態，但川普的政策依然是一個不可測的變數。
• 預料12月運價持續偏弱，中性偏下跌機率較大。由於供給依然過剩，且紅海航線恢復的預期若持續增加，市場可能再釋出更多運力。這將進一步壓低價格。加上旺季需求並未明顯反彈，因此運價恐不會有顯著回升。

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