全球政經研究

新聞稿
2025年7月

明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。GII主要測量全球規模的輸入型通膨，以能源價格、非能源大宗物資價格、及貨櫃輪運輸價格等三項深切影響全球輸入型通膨的物價指數為成分內容，並依照每個成分在全球市場的比重及對物價相對影響予以不同的權重，據此編制整體GII指數。由於輸入型通膨是目前通膨的主要來源，GII指數可提供企業與政府對後續通膨的預期。

GII的漲跌領先於PPI及CPI，後兩者需要一段時間才會反應GII的變動，尤其是CPI反映的時間會更長，一般約滯後2-3個月，因此可將GII視為各國PPI及CPI的先行指標。其反映程度視每個國家的產業結構與消費偏好而有所不同。欲用GII觀察國內物價，需先算出其間的關連程度。由於GII所涵蓋的品項多數均為民生必需品，一般而言，GII的大幅變動均會對各國物價產生影響。

一、油價因以伊戰事爆發而突然上漲

經過連續4個月下跌後，6月GII指數終於反彈回升，由上月141上漲至148，漲幅達5%。三大類指數僅非能源大宗物資價格下跌，其餘均上漲。指數上升主要歸因於石油與貨櫃運價上漲所致。石油價格因以色列與伊朗戰事而大漲，幅度達10.2%，是推動本月通膨的主要力量。石油價格的上漲同時帶動天然氣價格上揚2%，煤炭價格上漲1.9%。非能源大宗物資價格較上月小跌0.7%，三大類產品指數僅農產品價格下跌。貨櫃運價則是連續第二個月上揚，且幅度擴大，達29.7%。主要還是因為川普關稅寬限期爆發搶貨潮。然而，到了本月第四周，運價突然較前一星期下跌19.6%，證明先前的運價上漲只是暫時現象。即使如此，整月運價還是呈現上揚。後續運價走勢仍須看關稅協商發展結果。

在年增率部分，本月連續第四個月為負值，年增率為-9.8%，與上月跌幅相差不大。三大分類指數的年增率亦同步為負。儘管爆發以色列與伊朗間的嚴重衝突，但目前看來也只對油價產生短暫影響，布蘭特原油價格現又回落至每桶70美元左右。只要未來伊朗不封鎖荷莫茲海峽，加上OPEC+又持續增產，油價要再大幅上漲的可能性不大。另一方面，貨櫃運價也開始大幅回落。看來本月通膨上升也許只是曇花一現。

二、油價與運價反彈均後繼無力

(一)能源  

能源價格在連續第四個月下跌後，本月首度上漲，指數上揚8.2%，達158。三大類能源全數上漲。石油價格上漲10.2%，天然氣價格上漲2%，煤炭價格則上漲1.9%。在石油價格上，整個6月呈現幾波較大的變動。6月13日，以色列對伊朗的軍事及核設施及相關人員發動突襲，布蘭特原油應聲大漲，最高來到78.5美元/桶，漲幅達13.2%。後美國對伊朗發動突擊油價即後繼無力。本月天然氣價格為連續第三個月下跌後的首次上漲，漲幅達2%。主要是市場擔心衝突會導致荷莫茲海峽遭封鎖，影響卡達天然氣出口，推動歐洲天然氣價格顯著上漲。本月煤炭價格持續反彈，幅度達1.9%，為連續第二個月上漲。其中澳洲煤價上漲4.4%，南非煤炭下跌0.6%。煤炭價格上漲主要是因為天然氣價格上漲，部分國家以煤炭取代天然氣發電所致。

(二)非能源大宗物資

非能源大宗物資價格本月又回到下跌，幅度僅0.7%，指數來到134。三大分類指數僅農產品價格下跌。農產品下跌2.8%，金屬礦物上漲1.7%，肥料價格上漲7.3%。在金屬礦物中，7大礦產僅鎳與鐵礦下跌。鐵礦跌幅最大，達4.8%，鎳則下跌2.2%。在上漲的部分，以銅與鋁的幅度最大，同達3.2%，其次為錫的1.8%，鉛0.8%，鋅0.4%。銅價上漲主要是因為LME 的可用庫存今年已大幅減少約 80%。本期農產品價格跌多於漲。在下跌部分，以羅布斯塔咖啡幅度最大，達17.5%，其次為美國香蕉(15%)、阿拉比卡咖啡(8.7%)、棕櫚仁油 (7.1%)、可可亞(6.5%)。在上漲品項中，以羊肉幅度最大，達5.4%，其次為蒙巴薩茶葉(4.7%)、棕櫚油(3.1%)、 菜籽油(2.3%)、歐洲糖(2.1%)。在三大主要糧食作物中，玉米下跌3.8%、小麥下跌1.8%、大豆上漲0.4%。

(三)貨櫃運價

貨櫃運價則是連續第二個月上揚，且幅度擴大，達29.7%。主要還是因為川普關稅寬期限爆發搶貨潮。貨櫃運價一直到6月第三周都是上漲的，尤其是第一個星期漲幅高達52%，但到了第四周，運價突然較前一星期下跌19.6%，主要是因美中關稅談判往正向發展，美方貨主轉趨觀望，美西貨量急速下降，加上運力過剩，致美西線貨櫃海運運價暴跌五成。證明先前的運價上漲只是暫時現象。即使如此，整個月運價還是呈現上漲。後續運價走勢仍須看關稅協商發展結果。

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