全球政經研究

新聞稿
2026年7月

2026 年 6 月 GII總指數由上月的 185 高點顯著回落至 172，單月跌幅達 7%，顯示全球輸入型通膨壓力正步入高檔下行與結構重組的過渡期。本月一改上月「能源價格下跌，其他類別價格走揚」的格局，呈現「能源大跌、大宗回調、海運暴衝」的特殊結構。能源價格本月顯著下跌 14%，其中石油價格因中東地緣政治迎來停火突破、戰事溢價快速消退而大幅下跌 18.7%。非能源大宗物資價格轉跌，月減 3.3%。貨櫃運價指數則徹底狂飆，單月大幅報漲53.3%。值得注意的是，本月年增率雖維持正值，但其幅度由上月的 31% 大幅收窄至 16%，顯示前期高通膨的基期效應與地緣溢價的退潮正共同引導通膨動能向下尋找支撐。然而，受到貨櫃運價暴漲的「物流高黏性」影響，這種「原料跌、運費飆」的剪刀差延緩了通膨消退的傳導速度。                  

一、方法論

1.緣起

明日智庫自2022年1月起每月發布全球輸入型通膨指數(Global imported inflation index, GII)。有感於全球性通膨缺乏一個單一整合性指標，一個清楚易懂、類似CPI的測量指標。為彌補此一不足，本智庫遂創建GII指數。

2.測量方法

本報告依據 明日智庫 研發之「全球輸入型通膨指數 (Global Imported Inflation Index, GII)」編制。主要測量全球規模的輸入型通膨。該指數由三大構成項目組成：1.能源。2.非能源大宗物資。3.貨櫃運輸成本。

二、本月觀察

項目	本月指數	上月指數	變動百分比	簡要說明
總指數	172	185	-7.0%	原油與肥料大跌釋放成本壓力，然海運狂飆，總指數自高點回落，年增率收窄至 16%。
能源	190	221	-14.0%	美伊簽署停火協議令地緣溢價瞬間崩跌，油價暴跌 18.7%，天然氣微跌而煤炭剛性有撐。
非能源大宗物資	148	153	-3.3%	製造業步入淡季且美元走強，基本金屬及主糧普遍回調；肥料隨航道復航預期雪崩 21.8%。
貨櫃運價	228	149	+53.3%	關稅調整預期引發搶運潮，疊加好望角長期繞行與港口擁堵、空箱告急，運價徹底狂飆。

三、三大領域詳述

(一) 能源：190 (下跌 14.0%)

• 石油：下跌18.7%
  • 6 月份市場迎來了近年來最重大的地緣政治拐點，原油價格呈現高位斷崖式崩跌。布蘭特原油於 6 月初尚報 95.05 美元/桶，至 6 月 29 日已重挫至 73.21 美元/桶。6 月份原油平均價格收於 81.70 美元/桶，相較於 5 月的 100.43 美元/桶出現 18.7% 的劇烈回檔。
  • 主要原因是隨著 6 月 17 日美伊雙方正式簽署停火協議及重新開放荷姆茲海峽的備忘錄，地緣政治供應風險溢價瞬間瓦解，推動油價一瀉千里。
• 天然氣：下跌 1.8%
  • 本月全球天然氣價格指數自上月微幅下跌 1.8%。其中美國天然氣價格因極端高溫帶動製冷需求上漲 7.5%；然而全球及歐洲天然氣（TTF）市場在上月中東衝突降溫後，高昂的液化天然氣地緣溢價出現顯著降溫，使得歐洲氣價下跌 6.2%，成功壓制了國際氣價的炒作空間。
• 煤炭：上漲 1.0%
  • 6 月份煤炭價格指數呈現微幅上行，月增 1%。本月價格主要受到國際冶金焦煤因產地供應吃緊而小幅走高，以及南非高熱值煤炭創下兩年半新高的剛性需求支撐。南亞與歐美電力部門在熱浪侵襲下的補庫存急迫性，維持了全球煤炭價格的底部支撐。

(二) 非能源大宗物資：148 (下跌 3.3%)

• 金屬礦物：下跌 2.8%
  • 基本金屬市場未能延續前期的強勁上漲態勢，整體指數下跌 2.8%。本期金屬礦產價格普遍回調，呈現「2 漲 5 跌」的態勢。除了鋅上漲 1.6% 及銅微漲 0.1% 外，其餘均下跌。其中鐵礦下跌達 7.2%，主要是因為高溫與梅雨季節疊加導致建築施工步入淡季；鎳亦因菲律賓出貨高峰與印尼擬大幅調升採礦配額而下跌 6.5%。

•  農產品：下跌1.7%
  • 本月農產品價格整體指數微幅回落 1.7%。價格分化劇烈，呈現「糧食作物跌、氣候敏感作物漲」的鮮明特徵。
  • 上漲品項：泰國稻米 (+12.3%)、可可亞 (+5.8%)、美國香蕉 (+5.4%)、魚粉 (+4.9%)、蒙巴薩茶葉 (+4.1%)。
  • 下跌品項：柳橙 (-10.9%)、棕櫚仁油 (-10.5%)、椰子油 (-8.9%)、玉米 (-8.8%)、美國軟紅冬麥 (-8.5%)。
•  肥料：下跌 21.8%
  • 本月肥料價格指數單月跌幅高達 21.8%。隨美伊正式停火，伊朗和卡達等國恢復海運航線，先前因地緣政治卡脖子的肥料供應在極短時間內重回市場，使全球肥料市場在供給端充沛與天然氣原料成本回落的雙重利多下，迎來結構性降溫。

(三) 貨櫃運輸：228 (上漲 53.3%)

• 6 月全球貨櫃運價指數迎來了極度爆發性上漲，單月大幅成長 53.3%。主因受以下三大因素推動：
  • 「出貨旺季提前」與「恐慌性提前拉貨潮」雙重夾擊。全球貨主預期美中可能在 7 月份實施新的關稅調整，紛紛將傳統旺季出貨大幅提前至 5、6 月份。
  • 「繞行好望角常態化」對全球運力的持續蒸發。雖然美伊達成停火並簽署重新開放荷姆茲海峽的備忘錄，但大批商船重回關鍵航道仍需時間，常態化繞道好望角實質消耗並蒸發了全球近 6% 至 10% 的貨櫃船隊運力。
  • 航商極致的「運力控制」與「附加費推波助瀾」。在供不應求的環境下，主要班輪公司成功實施了綜合費率上調，致使上海至洛杉磯、上海至鹿特丹等主力航線運價出現 25% 至 31% 的單週暴漲。
• 未來展望：海運與商品價格的拉鋸將持續。儘管 6 月份原油及肥料等上游原料價格大幅跳水，但由於貨櫃運價暴漲的「物流高黏性」，延緩了通膨消退的傳導速度。若海運航線實質全面復航，運力釋放後即期運價預計將迎來猛烈修正；然而，聖嬰現象對特定農作物的減產威脅依舊，將為部分食品價格提供剛性的底部支撐。

四、綜合評析

 GII 指數顯示，雖然總指數環比大跌7%至172，且年增率大幅收窄至16%，但高通膨的慣性與海運物流高成本依舊阻礙了終端物價的降溫。目前的通膨結構正步入高檔下行與結構重組的過渡期，一改過去的共振模式，呈現「原料跌、運費飆」的剪刀差與極端分化格局。

    未來一個月的走勢將完全取決於以下四大核心變數：

1. 美伊停火協議落實與地緣溢價的實質正常化：若協議能穩定推進，油價與能源的地緣政治風險溢價將進一步正常化，這是引導全球通膨結構性觸頂向下的最關鍵推手。
2. 荷姆茲海峽與蘇伊士運河復航對海運運力的釋放：一旦海運航線實質全面復航，不需再繞道好望角，原本因繞行而被實質蒸發的近 10% 全球運力將釋放回市場，即期運價將迎來猛烈修正。
3. 海運合約議價與旺季附加費的角力：若地緣政治好轉引發即期運價下跌，貨主可能對新簽約的海運長約要求重議，進而切斷物流高成本對終端零售商品的長期傳導。
4. 超級聖嬰現象與極端氣候對農產品供應鏈的持續干擾：2026 至 2027 年的超級聖嬰對稻米及可可等作物的減產威脅，可能導致特定品項逆勢大漲，為部分食品價格提供剛性的底部支撐。

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